【期魔方资讯】分析人士：豆粕与菜粕价差走势展望，预计或将持续扩大

近日，国内豆粕和菜粕期货市场出现显著回调。豆粕期货2409合约连续四个交易日收跌，特别是在5月29日，其价格盘中一度触及3465元/吨的低位。与此同时，菜粕期货2409合约的跌幅更是超过了豆粕，其价格在5月29日盘中探至2771元/吨的低点。

　　“国内豆粕、菜粕期货盘面价格大幅回落与近期产地天气有较大关系。”期货油脂油料分析师表示，一方面，最近南美大豆产区天气升水下降，市场关注点开始转入北美地区。虽然美豆种植初期产地降雨量偏多，可能对种植进度有一定影响，但前期降雨较多也带来了较好的底墒，利于后续作物的生长。整体看，美豆产地天气影响不大，缺乏利多题材，盘面价格有承压表现。另一方面，由于巴西大豆市场采购积极性不高，产地卖货积极性有所改善，一定程度上对美豆价格产生了较大压力。

　　“随着本轮大豆价格的逐步抬升，产地种植利润持续改善，大豆的竞争力也不断增加，未来种植面积可能会有上调，在边际利多题材逐步减少的情况下，市场减仓的压力有所增加。”油脂油料分析师说。

　　农产品分析师告诉记者，今年二季度以来，油脂油料板块行情明显回暖，除了巴西洪水的影响外，拉尼娜带来的干旱预期也带动投资者进场布局。美国农业部5月供需报告数据偏空，美豆却不跌反涨，也说明美豆期价在1200美分／蒲式耳一线有一定支撑。近期豆类期价出现回落，是缺乏进一步利多的表现。

　　“事实上，就豆粕市场而言，目前多头最大的期待是美豆新作进入生长期后产地天气出现利多题材。”农产品分析师认为，目前美国大豆播种已经过半，种植区天气持续偏好，大豆期价缺乏上涨驱动。同时，最近巴西大豆贴水持续加深，进口成本下降后国内豆粕成本支撑减弱，且国内豆粕现货市场氛围相对偏空，处于供强需弱的大格局中，且现货价格大幅贴水，不利于期货价格继续上行。

　　据分析师介绍，截至5月27日当周，国内豆粕商业库存为59.69万吨，较上周增长10.19％，较去年同期的24.74万吨增长141.27％；菜粕商业库存为2.9万吨，较上周减少14.71％，较去年同期的1.6万吨增长81.25％。近期豆粕有累库迹象，但油厂成交量和提货量保持平稳。

　　分析师认为，后市南美大豆的到港压力，以及国内新季菜籽即将上市的压力可能会反映在盘面价格上。若美豆种植期天气正常，预计短期国内双粕价格将维持偏弱震荡走势。目前豆菜粕9月合约价差在700元／吨附近，为近几年最高值，但由于今年水产养殖利润不佳，预计后市豆粕价格的上行空间依然高于菜粕，投资者可关注两者价差回调时的逢低做扩策略。

　　“短期豆粕期货2409合约价格回调的空间有限。一方面，美豆还处于生长早期，未来天气交易时间充足；另一方面，国内中下游企业的现货库存量偏低，而且在豆粕2409合约上存在大量的未点价合同，若价格继续回调至其心理价位，中下游企业可能踊跃点价和采购。”分析师说，菜粕方面，除了豆粕价格的相关影响外，短期菜粕自身基本面也缺乏利多驱动。前期推动菜粕价格上涨的欧洲冻害和国产菜籽减产预期都已经充分交易。而且6月份国内进口菜籽到港维持较高水平，国产菜籽也陆续上市，原料供应充足。另外，和大豆一样，目前国际菜籽也处于生长周期，天气因素仍是潜在风险，且国内水产养殖已进入旺季，菜粕需求量开始回升，会对菜粕价格形成一定支撑，因此短期菜粕期价大幅下跌的空间也较为有限。

　 分析师认为，目前豆粕市场相对稳定，矛盾并不突出。然而，若阿根廷产地的销售情况持续低于预期，可能导致巴西供应出现紧张局面。届时，若美国大豆产区遭遇不利于大豆生长的天气条件，豆粕期货价格有较大的上涨可能性。

至于菜粕市场，目前国际菜籽供应压力已显著减轻，且随着菜粕需求进入旺季，短期内对期货价格有一定的支撑作用。但展望未来，菜籽供应压力仍然存在，并且由于进口利润可观，这将对市场盘面构成一定压力。

综合考虑以上因素，预计后市豆粕价格将相对偏强，而菜粕价格则可能以震荡为主。

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