【期魔方资讯】总库存逼近百万吨，检修季将至：纯碱市场走势如何？

近一个月来，纯碱期货市场表现疲软，市场情绪低迷。截至6月25日收盘，纯碱2409主力合约价格已逼近2000元/吨关口，一个月内的跌幅近20%。与此同时，纯碱库存开始累积，总库存量已达到近两年来的新高。

根据最新数据，截止到2024年6月24日，国内纯碱厂家总库存达到95.33万吨，较上周四增加5.68万吨，涨幅高达6.34%。其中，轻质纯碱库存为53.79万吨，重质纯碱库存为41.54万吨。

近期纯碱持续走弱，黑色建材研究员表示，今年春季时纯碱的强势表现主要由下游的补库需求驱动。2023年，市场对远兴能源投产的期待带来了一致性的挤库存行为，使得纯碱的社会库存始终处于偏低水平。在远兴能源逐步提产后，纯碱价格下行使得市场开始逐步进行补库操作。近期纯碱的社会库存已经补充到一个较为合理的水平，下游补库意愿降低，纯碱进入供需平衡阶段，于是盘面持续下行。

　　“纯碱近期回调是市场对前期涨幅的重新评估。”期货分析师认为，纯碱前期的盘面上涨行情源于宏观预期改善和行业春季检修共同推动，现货价格也在盘面提振和基本面改善的双重作用下逐步企稳。6月以来，随着宏观情绪的降温和供应回升，高估值的纯碱盘面开始回调。

　　谈及近期纯碱累库的原因，黑色建材研究员表示，累库主要集中在轻碱库存上，重碱表需仍然较为强势，而轻碱表需则出现下滑，背后的原因极有可能是内需不足。重碱方面也存在一定的利空因素：一方面浮法玻璃价格持续走低，日熔量已不足17万吨；另一方面光伏玻璃持续累库，短期光伏玻璃库存过剩趋势或难以缓解。因此纯碱的整体消费预期不容乐观，后市需要密切关注内需的变化情况。

　　三季度纯碱能否扭转颓势？余彩云表示，季节性检修成为市场关注的焦点。按照过去几年的纯碱季节性生产规律，行业检修集中在7、8月份，但今年春季有金山化工、山东海化等较大规模的碱厂提前检修。今年夏季存在纯碱生产检修损失量弱于往年的可能性，具体的检修损失量还需要密切跟踪。

　　据分析师透露，今年4至5月期间，纯碱行业的检修装置较往年有所增多。由于一季度纯碱现货价格持续下滑，为了优化经营效益，不少企业选择提前进行设备检修。其中，利润较低的氨碱企业检修尤为明显。然而，进入6月后，检修计划相对减少，上月检修的企业也逐步复产，导致纯碱供应回升至较高水平。

尽管纯碱夏季检修即将来临，但分析师预计，由于今年部分企业已提前检修，7至9月期间的供应损失将不如往年显著，因此对纯碱市场基本面的利多影响相对有限。要使夏季检修对盘面跌势产生支撑作用，需满足两个条件：宏观经济预期好转，以及当前盘面贴水较深、具备向上修复的空间。

展望后市，分析师指出，在检修和新增投产的双重作用下，纯碱市场在三季度可能出现库存小幅回落的情况，但回落幅度将不及往年。而进入四季度后，市场预计将回归累库状态。整体而言，下半年纯碱市场的库存压力将呈现中性偏高态势，轻碱价格可能受到库存压力的制约，进而带动重碱价格中枢小幅下移。