【期魔方资讯】铜价新动向：供应端新消息预示新一轮上涨？

上周一，沪铜在盘中强势上涨，最高触及88940元/吨的崭新高度，这一数值不仅刷新了自上市以来的最高纪录，更彰显了市场对其的强劲信心。与此同时，国际铜期货市场也迎来了新的里程碑，当日价格攀升至79670元/吨，同样创下了上市以来的历史新高。

在全球市场中，COMEX期铜与LME期铜也表现抢眼。其中，COMEX期铜当日触及5.1990美元/磅，而LME期铜则攀升至11104.5美元/吨，两者共同见证了全球铜价的新高峰。这一局面标志着全球铜价齐齐达到了历史性的新高点。

此后，全球铜价并未出现大幅回落，而是保持了高位震荡的态势

　　如何看待此轮铜市场表现？

　　中信建投期货有色金属高级分析师告诉记者，从2023年10月份开始，随着市场对美联储降息的预期越来越强，黄金、白银、美股等权益资产、比特币等虚拟货币和铜等基本金属先后开启了本轮牛市。他认为，铜价创新高，除了当下的基本面情况良好外，长期来看，在全球能源转型背景下，铜的需求将持续增长，但供给却面临各种挑战，供需可能面临长期短缺的状态，这赋予了铜对冲通胀和风险的强大能力，也吸引了大量市场资金。

　　此外，分析师认为，仓单不足也是助推COMEX期铜大涨的主要原因。

　　铜价创新高之后震荡回落，分析师认为主要是基本面支撑不足。从宏观层面来看，虽然美国经济软着陆的可能性增加，但降息预期也同步延后，全球经济虽然尚未出现明显的恶化趋势，但也无法支撑铜的超级牛市。从供需层面来看，虽然供给面临扰动，TC费用持续处在低位，但减产预期落空，铜产量依旧维持高位，而升贴水、库存等指标显示需求不强。从交易层面看，市场有关铜的投资有所降温。5月15日，COMEX期铜主力合约持仓从18.89万手的高位开始回落，5月23日已经降至15万手左右，这预示着多头资金开始撤退，COMEX期铜盘面走势也印证了这一点。

　　有色金属研究员表示，上周COMEX期铜较伦铜升水最高达到1000美元/吨，主要原因是美国国内可供交割的现货铜非常有限。周中美欧制造业PMI初值超预期，美欧央行均发表鹰派言论。同时，由于CME大幅提高保证金，周五COMEX期铜较沪铜升水下降，价格也大幅回调。

　　从基本面来看，分析师认为，目前铜的基本面多空交织。铜精矿现货TC费用仍旧处在低位，5月24日为1.7美元/干吨，巴拿马铜矿停产、赞比亚干旱等问题对铜矿供应的干扰仍未解决，供应端面临挑战。不过，目前矿端的扰动尚未反映到电解铜生产上。SMM数据显示，3月国内电解铜产量为99.95万吨，达到历史次高水平，而4月产量亦达到98.5万吨，虽然环比有所回落，但仍处在历史高位。下游需求并未同步拉升。铜库存方面，SMM数据显示，目前全国铜库存51.49万吨，且仍保持累库趋势，但往年通常3月就会开启季节性去库。从开工率情况来看，3—4月铜杆、电线电缆、铜管、铜板带箔、黄铜棒开工率较2023年同期均有明显下降，其中电线电缆开工率下滑幅度超过10%。

　　研究院分析称，中国4—5月国内汽车销量同比下降，一季度汽车厂家不断降价的影响逐步减退，二季度汽车行业可能面临淡季，同时房地产投资同比大幅下降超9%。目前全球铜库存处于高位且持续上升，国内铜库存上升至疫情后新高，LME现货贴水创历史新高，海外需求严重不足，铜供给宽松，供大于求。

　　此外，根据最新的市场消息，鉴于铜价创出历史新高，墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下的矿业公司Asarco正计划重启其在美国封存的铜冶炼厂。市场人士称，目前Asarco正在与工会谈判，以重启位于亚利桑那州的Hayden冶炼厂和附近的铜矿，以及得克萨斯州的Amarillo精炼厂。Hayden冶炼厂重启将增加美国的铜供应。

　　据了解，美国目前只有两家铜冶炼厂，分别是自由港麦克莫兰公司位于亚利桑那州的Miami冶炼厂和力拓位于犹他州的Kennecott冶炼厂。

　　期货有色分析师表示，当前来看，Asarco正在与工会代表和冶炼工人举行谈判，根据美国的矿业法和工人潜在的利益诉求，谈判达成协议可能需要较长的时间。从供应的角度看，美国封存的铜冶炼厂投产对全球供应的影响主要有两个方面：一是当前全球供应问题主要是矿端紧张，美国封存的铜冶炼厂投产可能加剧全球铜矿供应紧张的格局；二是美国精铜供应紧张的格局可能有所缓解。

　　展望后市，分析师认为，近期铜技术形态达到20日均线附近，下周可能出现破位情况。

　　分析师表示，预计短期铜价会继续调整。3月中旬以来，铜价最大涨幅超过25%，且在此过程中基本未出现长时间的调整，铜价已经积累了较大的调整情绪，预计本次调整将是一次幅度大、持续时间长的调整。下半年，受益于能源转型，铜具备“长牛”的基础，加上目前美国经济的软着陆预期、欧洲出现摆脱经济衰退的信号、中国持续推出经济刺激政策，宏观层面给予铜价的压力有限，预计本轮调整过后，今年铜价维持高位宽幅震荡的可能性较大。

　　有色分析师指出，随着6月的到来，我国大宗消费旺季已逐渐步入尾声。面对铜等有色金属价格的不断上涨，下游产业界对高价位的担忧情绪愈发严重，导致短期内采购需求显著减弱。

从中期视角来看，市场应警惕期铜可能出现的多轮冲高回落的“过山车”式行情。为应对这一不确定性，产业中下游企业需要积极采取措施，确保产业链上游关键原材料的稳定供应，并制定有效的价格风险管理预案。

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