【期魔方资讯】白糖:短期支撑的来源

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11号糖主力合约近期总体震荡节奏与国际市场11号糖保持同步,然而,值得注意的是,国内郑糖主力在6100元/吨附近展现出了较强的支撑力。尽管国内外糖价总体趋势方向相近,但当前市场呈现出内强外弱的格局。这种支撑力量的主要来源是配额外进口成本线。

  我国国产糖产量本在2023/24产季恢复增产明显,但我国市场必须需要进口糖来补充供给。目前,国内糖厂本产季几乎已经全部收榨,总产量同比增加明显。截至4月底,我国国产糖累计产量995.39万吨,同比增加接近100万吨,预计5月全部糖厂收窄之后的总产量能来到1000万吨,同比增加大约100万吨。

  一方面,国产糖产量同比增加,为本产季供给打下了基础,另一方面,我国食糖市场供给存在天然的缺口,因为我国每年食糖消费在1500万吨附近,总体存500万吨缺口。但是,当前二季度的进口到港进入了淡季时期,同时根据船期推断,本产季4-6月进口总量将处于历史同期低位的水平,这主要是因为前期国际糖价太高,国内配额外进口价差空间尚未打开,导致买船无法放量,同时国产糖消费表现较好体现出国内需求对于现货价格的支持,因此国内糖价的估值受到进口成本支撑较为明显。

  然而,随着巴西2024/25产季的开榨,截至4月下半月的压榨情况超出市场预期,这为国际糖价进一步下调提供了空间。截至4月底,巴西中南部累计入榨甘蔗量达到5061.2万吨,较去年同期3529.1万吨显著增加了1532.1万吨,同比增幅高达43.4%。同时,累计产糖量也达到了255.8万吨,较去年同期的154.2万吨增加了101.6万吨,同比增幅达到了65.91%。

国际糖价的走弱预期将促进国内进口买船的增加,进而可能导致后续进口量的增加。这将对国内现货价格产生一定的下行驱动。然而,短期内这一利空因素更多存在于预期端,实际兑现到现实端还需等待进口买船的到港情况。

  市场后续需要关注配额外进口利润的修复情况,以及进口买船的发出和到港情况,从而推测国际市场供给压力何时完全传导到国内现货市场。

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