【期魔方资讯】铜价展望：重心大概率下移

在五月，由于英美两国禁止俄罗斯铜进入COMEX和LME交易所进行交割，这一举措显著推动了沪铜价格的飙升，最高触及了88940元/吨的峰值，涨幅惊人地达到了10.87%。然而，随着市场逐渐消化了这些外围的波动因素，铜价也开始逐步回调，并在月末时以较为平稳的82500元/吨收盘。

展望六月，我们基于当前的市场动态和趋势分析，认为铜价的重心很有可能会继续向下调整。

　　供给方面，国际市场方面，今年一季度，世界铜矿产量增长约6%，主要受益于Grasberg和Batu Hijau等矿山的产量复苏及刚果共和国卡莫阿矿场扩建所贡献的额外产量。智利、秘鲁、刚果民主共和国、印尼、美国铜产量分别增长3.2%、3.5%、24%、38%和10%。与此同时，Cobre Panama矿停产导致巴拿马无任何产量，中国铜矿产量下降5%。南方铜业公司今年一季度铜产量环比增长7.6%至24万吨，公司调高其2024年铜产量至94.88万吨，同比增加4.1%。智利4月铜产量同比下降1.5%至40.85万吨。

　　总的来看，ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长0.5%，低于2023年10月的预测值3.7%。一季度，世界精炼铜产量增长约5.3%，主要是受中国和刚果民主共和国铜产量大幅增长带动。ICSG预计2024年世界精炼铜产量将增长约2.8%。国内方面，虽然4月铜精矿进口量环比增长0.7%，同比增长11.8%，但受炼企亏损影响，最终4月精炼铜产量环比下降1.7万吨。叠加4月精炼铜进口量环比减少3.50%至30.58万吨，国内精炼铜常规供应量较为紧张，但由于俄罗斯向中国出口铜同比增长近三分之一，国内铜市供需总体宽松。此外，5月精炼铜盘面进口利润不佳，预计6月国内精炼铜常规供给量继续收紧，但考虑到俄罗斯将继续增加对中国铜的出口量，因此国内铜市供需面仍持续宽松。

　　需求方面，国际市场，一季度世界精炼铜表观使用量增长约4%。其中，中国表观需求增长约6.5%。欧盟、日本和美国需求疲软。美国4月新屋开工总数年化 136万户，高于前值132.1万户。4月世界汽车销量达到700万台，同比增长3%，环比下降15%。法国5月份新车销量下降2.9%。美国5月新车总销量同比增长2.9%。国内半成品市场方面，5月铜材企业月度平均开工率预测值66.2%，低于4月的67.94%和去年的78.45%。5月电解铜杆月度开工率预测值、5月再生铜杆预测值、5月铜管月度开工率预测值、6月电线电缆开工率预测值分别为67.03%、41.58%、83.88%、65.77%，同比和环比均录得不同程度的跌幅。

　　国内终端市场方面，截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。1—4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%。电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。5月1—26日，乘用车市场零售和厂商批发分别为120.8万辆和125.3万辆，同比分别下降6%和5%，环比分别下降2%和16%。新能源车市场零售和全国乘用车厂商新能源批发分别为57.4万辆和62万辆，同比分别增长27%和25%，环比分别增长2%和下降3%。

　　库存方面，截至5月31日，COMEX铜库存、LME铜库存分别为16607吨和116475吨，总体处于历史低位水平；上期所铜仓单、上期所铜库存分别为243524吨、321695吨，总体处于历史高位水平。

　　展望后市，随着COMEX铜市场看多情绪逐渐降温，铜价预计将重新回归至基本面。近期，5月份国内铜材企业的开工率普遍呈现下滑趋势，同时6月份空调排产量也有所减少，再加上印尼推迟实施禁矿令的消息，这些因素共同对铜价构成了压制。综合以上因素，我们预测6月份铜价重心下移的概率较大。

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