【期魔方资讯】棕榈油市场：全球供需收紧，下半年有望破局上涨

2024年上半年，棕榈油现货市场经历了价格先扬后抑的波动，但整体价格水平较去年同期仍维持在高位。进入下半年，受极端天气影响以及油棕树老龄化导致的产能下降，预计第三季度棕榈油产量增长可能不及预期。同时，考虑到美联储可能的降息政策以及国际油价的提振作用，棕榈油现货价格或将呈现偏强态势，价格重心相比上半年有可能进一步上移。

具体来看，2024年上半年，国内棕榈油主要市场（张家港、天津、广州、日照）的现货均价先呈现上涨趋势，后有所回调。价格峰值出现在4月初，达到8694元/吨。截至6月19日，这半年的现货均价为7885元/吨（现款现汇、自提、含税），与去年同期（7749元/吨）相比，涨幅达到1.75%，即上涨了136元/吨。然而，从长周期的角度来看，2024年的棕榈油价格依然低于近五年的平均值。

展望下半年，棕榈油供应或先增后降，主产国需求及出口存在向好预期，全球供需平衡或有收紧，外商报盘或维持高位。下半年国内存缓慢累库预期，但由于进口成本支撑以及宏观因素的提振，预计下半年棕榈油价格重心较上半年走高。

　　具体分析来看，供应端，极端天气或导致棕榈油产量增幅不及预期。

　　厄尔尼诺现象导致东南亚干旱少雨，一般会对全球棕榈油的产量造成负面影响。从近十年历史数据可以看出，一般厄尔尼诺现象对棕榈油产量的影响会存在6-10个月的滞后效应。三季度为棕榈油增产季，但由于2023年7月份全球进入厄尔尼诺状态，2023年11月至次年1月达到峰值，通过当时产地降雨情况来看，本次厄尔尼诺可能会抑制印度尼西亚棕榈油产量增幅。

　　另外，产地油棕树龄老龄化占比较高，产量上方空间受限。

　　最后，下半年天气预期或逐步转向拉尼娜，存在一定概率导致三季度棕榈油产区出现低温多雨天气，或将抑制棕榈果的采摘及运输，从而影响棕榈油的产量。由于极端天气对产区的影响，三季度棕榈油的产量增幅或不及预期。四季度随着棕榈油进入减产季，产量逐步下滑。整体来看，下半年供应对棕榈油价格或存在利多支撑。

需求端来看，全球需求回升，供需平衡收紧。

　　全球需求方面，随着印度尼西亚B35生物柴油政策的顺利推进、马来西亚削减柴油补贴、三季度国际原油价格走高，可能会提高生物柴油的商业用途，从而增加毛棕榈油需求。

　　其次，对进口国印度而言，由于船运费上涨，进口棕榈油相对于进口豆油及葵油性价比较高，进口利润处于较高水平，印度进口商进口意愿较强，下半年进口量或维持增加趋势。欧盟方面随着“EUDR法案”的实施，棕榈油进口量或有下滑但影响有限。

　　最后，由于下半年美联储降息预期的升温，或将助推棕榈油产地出口增加。整体来看，全球需求或仍维持向好态势，棕榈油供需平衡收紧，对下半年棕榈油价格具有利多支撑，外商报盘价格走高。

　　对于国内市场而言，6至7月份棕榈油买船量显著，然而由于产地运力紧张，船期延后导致棕榈油阶段性供应出现紧张局面。不过，随着后期国内到船数量的增加，市场供应预计会逐渐宽松。进入8月份，受开学季和节日备货需求的拉动，棕榈油需求有所好转。然而，从整个下半年来看，国内棕榈油供应的增量可能超过需求增量，导致港口库存呈现缓慢回升的趋势。

由于全球供需收紧，产地报盘处于高位，进口成本对棕榈油现货价格形成有力支撑。预计下半年国内棕榈油现货价格将呈现先弱后强的走势，价格重心相较于上半年将有所上移。

综上所述，上半年棕榈油价格受到供应因素的主导，先涨后跌。而下半年，棕榈油市场供需双增，全球供需平衡收紧。加之美联储降息预期以及国际油价走高的预期，可能进一步推动棕榈油价格上涨。预计下半年棕榈油现货价格将呈现先跌后涨的趋势，价格重心上移，波动区间预计在7800-8400元／吨之间。

风险提示：需关注原油价格是否出现超预期下跌以及地缘政治风险等因素可能对棕榈油市场带来的不确定性影响。