【期魔方资讯】需求转淡、供应压力持续释放：鸡蛋中期回落风险大

近期，鸡蛋的期现货价格均呈现出止跌反弹的趋势。据我的农产品网数据显示，截至6月26日，主产区的鸡蛋均价已从6月中下旬的低点反弹了0.22元/斤，达到3.7元/斤。

我们认为，这一反弹主要得益于即将到来的中秋旺季需求预期。随着蛋价的下跌，食品厂和贸易商的囤货需求逐渐增加，这在产区库存不高的情况下，对蛋价形成了一定的支撑。

然而，从中长期来看，鸡蛋市场仍面临供应压力持续释放的挑战。特别是在中秋、国庆等节日过后，随着需求的逐渐转淡，蛋价回落的风险较大。

　　现货跌幅受限

　　首先，6月供应边际下滑，2024年5月在产蛋鸡存栏12.44亿羽，环比增加0.3%，同比增加5.5%，处于近五年同期次高水平，仅低于2020年。6月新开产蛋鸡为2024年2月补栏的鸡苗，根据卓创数据，2月样本企业蛋鸡出苗量为4199万只，环比下降2.98%，同比下降1.89%，如果固定510天（17个月）进入可淘阶段，6月可淘老鸡对应2023年2月补栏的鸡苗，补苗量处于同期偏高水平，可淘汰量为4280万只，那么6月新开产小于理论淘汰，理论在产蛋鸡存栏为12.42亿只，环比微降，供应边际减少。不过，6月理论在产蛋鸡存栏较三四月份仍高，但产蛋率有所下滑，一定程度上削弱供应压力。

　　其次，库存处于低位。随着端午节、6·18电商节备货结束，叠加产区气温升高、雨水增多，鸡蛋霉变风险也随之增加，这使得下游采购商拿货更加谨慎，市场需求边际转淡。根据数据，截至6月27日，代表销区鸡蛋周度销量为8914吨，较5月底下滑15.61%，但处于历史同期高位。截至6月27日生产、流通环节库存天数分别为1.02、1天，较5月中旬低点有所增加，但生产环节库存处于历史同期低位，这意味着虽然梅雨季来临，但产区库存低位会削弱鸡蛋质量问题发酵，短期限制蛋价跌幅。

　　最后，随着蛋价下跌，一些贸易商或食品厂会利用低价机会增加库存，以备中秋旺季价格上涨时出售或降低采购成本，而在各环节库存不大的情况下，这种行为会导致供需偏松边际改善，一定上程度上限制蛋价跌幅。

　　短期旺季预期支撑

　　从新开产来看，2024年7—9月新开产蛋鸡存栏为2024年3—5月补栏的鸡苗，从卓创公布的样本企业蛋鸡月度出苗量数据可知，35个月补苗量依次为4504万、4582万、4454万羽，环比先增后减，同比均减少，说明7—9月新开产先增后减，同比月均减少0.95%。淘汰方面，2024年7—9月可淘老鸡为2023年3—5月补栏的鸡苗，补苗量依次为4527万、4597万、4546万羽，月均新开产略低于可淘老鸡。但是2024年6月鸡龄结构偏年轻，可淘老鸡不多，且5—6月养殖利润仍较为可观。截至6月27日，全国淘汰鸡平均日龄513天，周环比增4天，较5月初增13天，也就是说，端午前后淘汰积极性不高，供应压力后移，且7月中下旬会有5月下旬延淘换羽鸡开产，进一步增加鸡蛋供应。值得注意的是，夏季高温环境下，蛋鸡采食量降低，产蛋率下滑，阶段性削减供应压力。

　　从6月的市场情况来看，鸡蛋的供应压力边际有所减少，加之生产环节库存保持低位，短期市场情绪较为积极。此外，随着冷库备货需求的增加，这也为蛋价提供了支撑，促使其止跌反弹。

对于中长期市场，虽然中秋传统旺季有望提振鸡蛋需求，市场普遍预期价格会有所上涨。然而，在供应后移的情况下，我们需要谨慎看待蛋价的涨幅。养殖企业在面临这一市场形势时，可以选择逢高介入空单进行套保。