【期魔方资讯】华泰证券：养猪扭亏，猪周期未顶

华泰证券最新研究报告指出，随着猪价触底反弹及养殖成本的有效控制，预计2024年二季度生猪养殖行业将迎来淡季盈利的积极转变。特别是那些具备低成本运营与优质售价双重优势的龙头猪企，有望实现远超行业平均水平的单头盈利增长。同时，这一积极态势也将惠及饲料板块，随着生猪养殖业务的全面向好，饲料行业预计将享受下游需求增长带来的盈利大幅提升。

　　展望后市，华泰证券认为，本轮猪周期尚未见顶，2024年三季度猪价有望新高，同时母猪存栏短期难以修复或带动猪价超预期机会；龙头优势叠加猪料景气修复／出口业务增长，预计龙头饲企及宠食板块或在2024年三季度继续释放盈利弹性。

　　该机构进一步表示，据博亚和讯数据，2024年二季度国内自繁自养生猪头均盈利约109元（2023年二季度和2024年一季度分别为亏损328元和亏损170元）、外购仔猪养殖头均盈利约198元（2023年二季度和2024年一季度分别为亏损301元和亏损27元），实现扭亏为盈，结束了自2023年一季度以来持续5个季度的亏损。这主要得益于五一之后至6月中上旬的猪价快速拉涨、之后维持高位震荡，同时成本持续改善亦有所助力。

　　鉴于此，该机构深入分析后认为，当前养猪行业的盈利周期仍有显著的上行潜力，并且这种增长趋势有望维持较长时间。这一乐观预期主要基于两大核心因素：首先，从盈利水平来看，2024年二季度自繁自养生猪的头均盈利相较于前三轮猪周期的高点，仅分别达到了其18%、15%和4%的水平，显示出当前盈利仍有较大的增长空间。其次，从周期判断角度，该机构认为本轮猪周期可能尚未触及顶点，预计2024年三季度猪价有望进一步攀升至新高。而回顾历史周期，猪价在达到顶峰后，自繁自养生猪往往还能维持5至7个季度的盈利期（此统计未计入2022年特殊情况）