【期魔方资讯】氧化铝需求量明显增加,上行动力还有多少?

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近期,氧化铝期货价格连续走强,2406合约放量上涨,冲破前期高点3500元/吨阻力,市场人士表示,本次氧化铝价格走强的主要原因在于电解铝和氧化铝比价的修复,以及在云南电解铝复产预期下,氧化铝供需维持紧平衡。

  自2023年年底几内亚油库爆炸事件发生以来,氧化铝价格重心上移,带动电解铝和氧化铝比价一度下探至5.6,一季度两者比价总体维持在5.6—5.9区间运行。3月中旬以后,在海外宏观交易二次通胀的背景下,有色板块集体上涨,3月13日至4月12日有色金属板块指数涨幅8.95%,其中沪铝主力合约涨幅8.11%,而同期氧化铝涨幅为3.96%。截至4月12日,两者比价走高至6.17,随后氧化铝向上运行修复比价,到4月17日收盘,两者比价已回落至5.8,重回一季度运行区间。

  “氧化铝冲击高点的主要驱动在于两点:一是基本面供需存在缺口,二是当前有色金属市场整体处于牛市,市场氛围表现较好。”有色金属分析师告诉期货日报记者,本轮氧化铝价格上涨始于2月下旬,起初更多的是期货贴水的修复。此前仓单过期的压力伴随2402合约交割出库以及盘面大幅贴水现货消化掉部分现货,过期仓单空头抛售的压力大幅消化。2月下旬至3月初,供应端干扰较多,例如2月底欧盟及美国宣布进一步制裁俄铝,2月底市场交易几内亚大规模罢工,3月初澳大利亚天然气管道泄露致使力拓旗下两家氧化铝厂(合计产能720万吨)面临停产,期货价格开始向上修复基差。4月中旬,氧化铝进一步上涨,主要驱动在于下游存在补库需求,期货市场提前领涨,透支补库行情,而这段时间有色金属整体大涨,结合英美进一步制裁俄铝,投机需求极大地助推了当前的行情。

  有色金属分析师表示,从基本面来看,目前氧化铝的矿石供给依然偏紧,矿石价格的上涨也使得氧化铝成本有所抬升。但氧化铝产能运行相对平稳且有一定增量。数据显示,截至4月11日,中国氧化铝建成产能为10220万吨,开工产能为8430万吨,开工率为82.49%。3月氧化铝产量为696.3万吨。另外,山西地区某氧化铝企业近期推进复产工作,计划复产一条生产线,涉及产能110万吨,该部分复产产能预计将于4月中旬释放产量。

  需求方面,下游电解铝产能也在持续复产进程之中。此前云南省因为电力盈余所以批复了80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产,折合电解铝年化产能52万吨左右。目前这部分批复量也在复产进程中,并且由于水电供应形势较好,去年枯水期限产的剩余产能也有望陆续复产。因此,氧化铝总体来看是供需双方均有增量。库存方面,从公布的氧化铝总库存来看,周环比有所下降,从侧面反映了目前市场需求较旺。

  展望后市,分析师认为,氧化铝上涨的原因虽然是多因素作用的结果,但是自身基本面表现也不弱,整体上看存在一定的价格支持。未来价格能否维持强势还要关注氧化铝产能恢复以及新投的情况,预计短期情绪退潮后高位回调将是大概率事件,氧化铝盘面也将重回3200—3300元/吨一线振荡整理。

  分析师提示,短期比价修复与供需紧平衡推升氧化铝价格,后续关注焦点在于氧化铝和电解铝企业复产节奏差异,以及晋豫矿山复产情况。目前贵州、广西、河南等地氧化铝企业正积极推进复产,山西地区复产节奏偏慢,而云南遭遇干旱天气,云南地区65万吨电解铝产能何时恢复尚不明确。若二季度来水偏少导致电解铝复产不及预期,氧化铝价格仍面临回落压力。

在分析师看来,当前行业利润非常好,氧化铝厂积极生产,伴随5月山东大厂检修陆续结束,山西晋中希望和内蒙古鑫旺合计150万吨复产,供应端紧张局面趋于缓解,而且当前利多的期现成交也会逐渐形成交仓的压力,所以短期氧化铝或维持高位振荡。但中长期价格仍将回落,仓单的压力和供应端的修复会使得盘面再度贴水现货,高利润或难维持,2024年年底之前,整体供应难言过剩,所以价格也较难跌破成本线。

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