【期魔方资讯】什么原因导致油脂油料全线上涨？

“五一”假期后，油脂油料板块受多重利好因素提振强势上涨

在“五一”假期期间，美豆市场表现强劲，持续上涨。随着假期的结束，国内油脂油料板块也在一系列利多因素的刺激下，紧随其后展现出强势上涨的态势。

针对此次油脂油料板块大涨的原因，农产品分析师给出了以下分析：首先，巴西南部地区遭遇洪涝灾害，有机构预测这可能导致当地大豆产量减少10％至15％，从而引发了市场对供应减少的担忧；其次，有消息透露，5月份阿根廷可能会面临更多的罢工行动，这进一步加剧了市场对供应稳定性的忧虑；最后，市场普遍预计5月大豆新季种植面积大幅增加的概率较小，这也在一定程度上支撑了价格。

因此，在假期结束后，国内外油脂油料市场均呈现出上涨态势，其中外盘市场的涨幅尤为显著，超过了内盘市场的涨幅。

　　期货油脂研究员告诉期货记者，近期全球不乐观的天气形势驱动机构调整仓位，引发此前过度集中的空头持仓大面积回补，CBOT农产品强势反弹。就豆系商品而言，4月29日至5月2日巴西南里奥格兰德州强降雨引发的进一步减产预期是本轮CBOT大豆、豆粕大幅上涨的核心驱动因素。同时，近期的降雨放缓了美豆种植进度，也在一定程度上削弱了市场对美豆新作物的高单产预期。另外，大豆压榨的主要产品为豆粕，且国内豆粕基本面相对好于油脂，国内豆粕承接了较大幅度的CBOT大豆涨幅。相比之下，豆油在清冷的需求及棕榈油行情拖累下，涨幅相对豆粕较小，油粕比显著走弱。

　　记者注意到，去年9月下旬至今，豆粕和菜粕持续震荡探底，尽管期间有反弹趋势，但仍在8个多月以来的低位运行。

　　去年9月至今“双粕”弱势探底的主要原因是，当时美豆进入定产阶段，美国新年度大豆生长状况整体好于上一年度，随后USDA9月供需数据影响偏中性，美豆盘面呈现利多出尽的态势。南美创纪录的丰产预期则一直压制着美豆盘面。国内方面，去年四季度国内豆粕明显累库，华东地区油厂纷纷开始报负基差，当时市场普遍看空后市，叠加生猪价格低迷，产能难以有效去化，在供需双弱的格局下，“双粕”始终难以突破低价区间。

　　据悉，目前美国新季大豆播种向好。美国农业部发布的作物进展周报显示，截至5月6日，美国大豆播种进度完成25%，虽低于市场预期，但仍高于五年平均进度的21%，播种进度加快。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月1日，阿根廷2023/2024年度大豆收获进度为36.2%，比一周前提高10.7%，比五年同期均值落后12%。目前，受天气影响，巴西大豆有减产和上市延迟的可能，但从洪水对南里奥格兰德州的影响来看，预计减产200万—300万吨，相对于USDA在4月预估的2023/2024年度产量1.55亿吨看，占比不到2％。除非后续降水持续偏多，减产担忧进一步发酵，否则，美豆将会被“打回原形”。

　　截至2024年5月6日当周，国内豆粕商业库存为46.24万吨，环比增加9.44％，同比增加60.72％；菜粕库存为2.3万吨，环比减少25.81％，同比增加9.52％。

　　展望后市，“双粕”目前商业库存并不高，但日益增加的到港量使市场的累库预期与日剧增，因此市场抛压犹在。国内豆粕基差方面，华东地区江苏张家港东海近月报价（相对于M2409合约，下同）为-100元/吨，远月报价则为-30元/吨，说明市场对远月价格有看涨预期；而华南地区的广州富凌近月报价为-80元/吨，远月报价为-20元/吨。假期之后，豆粕的一口价普遍突破了3450元/吨大关，较假期前上涨150元/吨左右。短期在天气题材交易的影响下，“双粕”有望维持偏强震荡态势，但南美大豆即将上市叠加国内冬油菜也将收割上市，需警惕价格回调风险。预计短期豆粕走势继续强于菜粕，可继续关注豆粕、菜粕2409合约价差走扩机会。

　 目前美豆处在播种期，过去一周美豆主产区被零星阵雨覆盖，略微延缓了大豆播种进度。最新预报显示，未来两周美豆主产区降雨减弱，天气有望转好，播种进度可能再度加快。通常较快的播种进度与高单产潜力挂钩，若后续播种进展顺利，那么本轮豆系商品的反弹将终止。6月份，美豆将步入关键生长期，届时，围绕天气题材的交易将使美豆易涨难跌。

　　　对于油脂后市，随着市场逐渐消化南美大豆及欧洲菜籽的减产，海外市场涨势放缓，后期油脂走势仍有反复的可能，谨慎追涨。

　　5月初公布的一项调查显示，马来西亚4月棕榈油库存料进一步下降，可能会降至一年来低位。棕榈油马上要进入增产期，因此其基本面相对较弱。

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