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近期,黑色系商品市场展现出明显的疲弱态势。据期货日报记者的详尽统计,自5月22日以来,截至7月8日市场收盘,黑色系主要品种的价格普遍遭遇下滑。具体而言,螺纹钢期货主力合约收盘价较此前累计下跌了7.8%,热轧卷板则下跌了5.2%,显示出建筑钢材市场需求的疲软。同时,铁矿石作为钢铁生产的重要原料,其期货主力合约收盘价也下跌了10.4%,反映出上游原料市场同样承压。此外,焦炭和焦煤作为炼钢过程中的关键能源材料,其期货主力合约收盘价分别下跌了5.4%和13.5%。
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“黑色系商品的普遍下跌,深刻揭示了当前整个产业链的疲软态势。”中辉期货黑色金属研究团队的负责人陈为昌指出。他进一步分析道,近期黑色系价格的下挫,主要受到两方面因素的影响:一是蒙煤长期协议价格的调整下行,这一变化直接影响了焦煤市场的供需平衡;二是铁矿石库存的持续增加,导致供应压力不断攀升,进一步加剧了市场的悲观情绪。
记者在采访中获悉,目前黑色系终端消费进入淡季,钢材供需两弱的淡季特征比较明显。上周上海钢联公布的数据显示,五大材产量环比下降至900万吨以下,表需下降至892万吨,库存小幅增加至1780万吨,符合历年同期持稳略增的特点。从房地产高频数据看,土地成交面积与商品房成交面积经历6月底的季节性上冲后重新回落。
对于铁矿石,未来随着外矿发运量季节性回落,在铁水产量大概率见顶的前提下,港口库存如何消化可能是下一阶段的交易逻辑之一。“对于焦炭与焦煤,下游仍然维持随用随采的低库存策略。在供应端,独立焦企与焦煤的产量均小幅增加,二者总库存虽然不高,但港口库存却稳步上升。尤其是焦煤,近两周港口库存增加较多。”陈为昌说。
“受天气影响,建材需求处于传统淡季,螺纹钢表需维持低位,库存有所累积。热卷需求相对较好,但由于承接了较多铁水,库存一直处于偏高水平。”国投安信期货高级分析师何建辉认为,随着近期吨钢利润下滑、累库压力显现,后期钢厂减产降库的可能性增大。
金瑞期货黑色高级分析师卓桂秋表示:“当前钢厂盈利面为44.6%,虽高于一季度的18.7%,但同比低19%,说明钢厂经营情况好于一季度但不及去年同期。焦化厂吨焦平均利润38元/吨,一季度平均亏损82元/吨,去年同期亏损33元/吨,焦化厂经营情况尚可,且好于钢厂。”
目前的终端需求中,虽然卷板消费以及钢材出口仍然维持旺盛的局面,但边际继续增加的空间和可能性有限,建材需求中期内难以出现根本性改变,黑色系未来走势并不乐观。“铁矿石无论是绝对库存水平还是库消比,估值都处于偏高水平,后期可能面临一定的修复需求,其价格表现阶段性偏弱。”陈为昌说。
卓桂秋认为,在钢材消费淡季累库、铁水产量高位的背景下,黑色系处在品种库存总量矛盾与边际矛盾交织的混沌状态,想要结束这种状态需要产业链矛盾进一步积累和激化。要么钢材需求强劲,产业链进入正反馈;要么需求进一步收缩,产业链陷入负反馈;要么粗钢结构性压产,大幅压减铁水产量。结合对下半年钢材需求的判断和钢铁行业“节能降碳”的政策要求,黑色系可能面临钢材需求疲软和粗钢结构性压产的双重“负反馈”压力。
何建辉分析指出,短期内,黑色系商品价格走势仍受到现实偏弱因素的影响,整体市场承压明显。然而,经过近期的调整后,相关品种的价格已经回落至近年来的低位水平。在当前低库存和低利润的市场格局下,价格进一步下行的空间受到一定支撑。
从长周期视角来看,随着南方地区逐渐告别梅雨季,市场需求有望迎来季节性改善,最差的阶段将逐渐过去。未来,在多重积极因素的共同作用下,包括地产利好政策的逐步落地、专项债发行速度的加快以及全球制造业补库存需求的增长,黑色系商品市场有望逐步走出低谷,呈现出调整后的走强态势。
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