【期魔方资讯】LPR调整动力不足，5月报价维持“按兵不动”

中国人民银行于2024年5月20日授权全国银行间同业拆借中心公布了最新的贷款市场报价利率（LPR）。公告显示，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上期报价保持一致。

LPR的报价机制是由各报价行在中期借贷便利（MLF）利率的基础上，结合市场情况和自身经营策略进行加点报价形成的。鉴于5月MLF利率维持不变，同时当前银行净息差处于偏低水平，各报价行在LPR报价上缺乏下调加点的动力。因此，市场对于本次LPR报价维持不变的情况早有预期。

　　近日，央行发布四项房地产金融新政，住房贷款利率下调空间进一步打开。随着相关政策落地见效，以及各地房地产政策继续松绑，市场机构普遍看好房地产供需两端将逐渐企稳。由于一揽子政策效果还待显现，短期内通过调降LPR报价来支持房地产市场的必要性不强。

　　近期，央行指导利率自律机制发布倡议，明确要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。专家认为，随着“手工补息”问题逐步规范，银行此前调降存款利率的效果将进一步释放，利差收窄压力也会减轻，有助于提升银行支持实体经济和稳健经营的能力。

　　不过，民生银行首席经济学家温彬指出，叫停“手工补息”改善银行负债成本的进程相对偏慢，或需等到二季度末才能起到较为明显的成效。而此期间，贷款利率仍在下行，尤其是居民端下行压力依然较大，银行净息差持续承压。

　　4月30日召开的中央政治局会议提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。受访专家认为，央行在年内仍有必要开展降准、降息，其中降准落地的可能性更大。

　　目前，超长期特别国债已开启发行，尽管持续较长时间跨度的发行安排有助于减轻超长期特别国债对市场流动性短期扰动，但考虑到今年还有较大规模的地方政府专项债券待发行，货币政策仍需配合财政政策在二、三季度的发力。财信研究院副院长伍超明对证券时报记者说，预计二季度财政政策力度将明显加大，为避免短期流动性紧张和利率波动过大，央行降准给银行释放长期低成本资金的概率也将加大。

　　在当前较低的通胀水平影响下，国内实际利率仍显偏高，对实体部门的融资成本构成了一定压力。鉴于此，多位经济专家指出，从降低实体部门融资成本的角度出发，年内择机降准仍然具有必要性。

知名经济学家温彬进一步表示，若未来物价回升缓慢，且内生融资需求的修复情况总体仍不乐观，那么进一步降低实际融资成本的需求将更为迫切。相应地，这也会加大降低政策利率和LPR（贷款市场报价利率）报价的概率。

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