【期魔方资讯】鸡蛋产能去化受阻

近期，由于鸡蛋市场供大于求，蛋价持续低迷，下游商家维持偏低库存水平。与往年不同的是，劳动节前下游并未出现季节性补货热潮，而是在节后才开始逐步备货。在渠道库存偏低的情况下，下游阶段性采购后，产区现货价格一度走强。

然而，鸡蛋的阶段性备货持续性不足，下游商家对涨价后的鸡蛋产生抵触情绪。在采购完成后，产区鸡蛋现货价格开始松动。同时，随着鸡蛋养殖利润的改善，产能去化受到阻碍，这些因素均对鸡蛋期货，特别是近月合约价格造成了压力。

在5月21日，鸡蛋期货近月合约出现大幅下跌，其中2406合约跌幅接近6%，而主力合约2409的跌幅则较为有限，不到2%。不过，市场并未长时间大幅偏离成本线，随后盘面再度出现反弹。

　　蛋鸡总产能扩张

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为11.87亿只，环比增幅0.34%，同比增幅7.3%。存栏结构方面，4月新开产蛋鸡数量环比增长0.8%，待淘老鸡占比环比减少0.11个百分点，而后备鸡占比环比增加0.11个百分点。

　　4月样本点销售蛋鸡鸡苗4436万羽，环比增长1.56%，同比减少3.2%。当前企业排单到6月上旬，种蛋的利用率在40%～70%。从年初开始，蛋鸡鸡苗销量呈现稳步上升态势。通常而言，蛋鸡鸡苗生长4个月后开始产蛋，随后的1—2个月进入产蛋高峰期，该阶段可以持续3—4个月。蛋鸡年龄过大之后，产蛋下降明显，一般18个月左右的蛋鸡会被淘汰。现在新增的蛋鸡产能，对应的是2023年底以及2024年初销售的蛋鸡鸡苗，那个时期鸡苗销售量处于高位，且逐步增加。

　　现在淘汰的蛋鸡，对应的是2022年年底销售的蛋鸡鸡苗，那个时期蛋鸡鸡苗销售量处于历史同期偏低位置，这决定了当前可淘汰蛋鸡数量不多。截至5月24日当周，样本点淘汰蛋鸡55.54万只，环比减少1.66%。淘汰鸡平均出栏日龄为509天，与前一周持平。近期鸡蛋现货价格总体走强，养殖户淘汰蛋鸡意愿下降，淘汰蛋鸡数量连续数周下降。由于可淘汰蛋鸡数量不多，预估短期蛋鸡淘汰数量可能继续下降，平均出栏日龄也将继续维持，目前蛋鸡产能处于扩张阶段。

　　阶段性补货结束

　　5月24日当周，样本点鸡蛋周度发货达到7480万吨，略低于前一周的7490万吨，发货量处于偏高水平。随着下游阶段性补货以及鸡蛋现货价格走强，产区发货意愿较强。5月24日当周，样本点销售鸡蛋6179万吨，略高于前一周的6058万吨，销区销售量处于历史同期偏低水平，主产区的发货量远大于鸡蛋销区销量，库存也更多积压在流通环节。5月24日当周，流通环节鸡蛋库存为1.02天，前一周为1.18天，低于往年平均的1.31天；生产环节库存为0.77天，前一周为0.79天，低于往年平均的1.45天。

　　目前鸡蛋销区和产区价格仍然处于倒挂状态，5月24日当周为-0.06元/斤，价差处于近年同期最低水平，从侧面说明鸡蛋现货偏弱的消费状态。下游阶段性补货趋于完成，国内主产区鸡蛋均价从最高的4.17元/斤下跌至4.10元/斤，这也是上周二鸡蛋期货大跌的主要原因之一。

　　逢高布局远月合约空单

　　5月24日当周，蛋鸡养殖成本稳定在3.67元/斤，而周度养殖利润则从高点0.51元/斤微降至0.43元/斤。在此利润水平下，蛋鸡产能去化受阻，鸡蛋市场供大于求的基本面格局短期内难以改变。

目前，2406和2407合约价格位于3300～3400元/500千克区间，相较于现货价格（4100元/500千克）存在700～800元/500千克的贴水，且均低于成本线（3670元/500千克）。随着交割月的临近，盘面存在补涨的可能性。

与此同时，2408和2409合约价格维持在4000元/500千克，略低于现货价格但高于养殖成本线。考虑到饲料端的玉米和豆粕价格可能受天气因素影响而阶段性上涨，这可能会进一步带动鸡蛋价格。因此，投资者可逢市场反弹时，在远月合约上适当布局空单。

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