【期魔方资讯】白银市场：关注回调企稳的做多机会

近期，白银市场呈现出高位宽幅震荡的态势，其价格弹性相较黄金更为显著。上周五晚间，美国公布的PCE（个人消费支出物价指数）虽有所放缓，但基本符合市场预期，因此对贵金属价格的影响相对有限。

当前市场正不断消化美联储年内降息的预期，然而对于降息的具体时点和幅度，市场参与者之间存在一定分歧。这一分歧已成为市场博弈的焦点，投资者们正等待更多经济数据的公布，以明确未来货币政策的方向。

短期内，白银市场可能继续以震荡为主，投资者应关注回调企稳后的做多机会。中长期来看，受到美联储降息预期和避险情绪的双重支撑，贵金属市场仍维持偏多思路，白银市场亦有望受益于此趋势。

　　宏观经济仍有一定韧性

　　在高利率政策下，美国经济仍表现出一定韧性，目前衰退风险较低。美国5月Markit PMI数据好于预期，其中制造业PMI创2个月新高，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。但由于未来通胀和利率走势的不确定性，叠加地缘政治和美国总统选举等因素扰动，企业对经济前景仍持谨慎态度。

　　美国4月零售销售额环比增长0，低于市场预期的0.4%，前值由0.7%修正为0.6%，数据表明消费者需求正在逐步减弱。虽然劳动力市场依然具有一定韧性，为消费者提供了一定的支出能力，但价格和利率高企可能进一步挤压家庭财务，限制居民消费。另外，薪资增速有所放缓、居民储蓄下降叠加美国居民信用卡消费贷款拖欠率较高等因素不利于居民进一步增加消费支出。

　　美联储政策不确定性较高

　　美国公布的数据显示，4月PCE环比增长0.3%，符合预期；PCE同比增长2.7%，符合预期，持平前值；核心PCE环比增长0.2%，低于预期，为今年以来最低月度涨幅；核心PCE同比增长2.8%，符合预期，为2021年4月以来最低水平。4月个人收入环比增长0.3%，符合预期，但低于前值，个人消费支出环比增长0.2%，低于预期和前值。4月收入和支出的环比增速或暗示美国通胀持续降温。但由于美国一季度GDP和核心PCE大幅下修，市场对4月PCE放缓有一定预期，因此其对贵金属价格的影响较为有限。

　　今年美联储有望在合适时间节点开启降息，贵金属价格长期上行动力依然存在，但当前距离FOMC会议降息节点仍有一定时间，在此过程中诸多经济数据的发布会影响市场降息预期。长期来看，贵金属价格回调企稳后多配介入，有望从降息周期中获得收益。

　　金银比价持续走低

　　黄金和白银，同为贵金属的两大代表，常常呈现出齐涨共跌的趋势。然而，由于它们各自的基础属性存在显著区别，其走势也呈现出一定的差异。

白银在工业领域的应用广泛，其工业需求占比高达近60%，相比之下，黄金的工业需求仅占10%左右。这一特性使得白银价格对经济周期尤为敏感，其价格变动较黄金更为明显。在经济复苏时期，随着工业需求的上升，白银的价格涨幅往往更大，导致金银比率缩窄。

另一方面，黄金以其独特的抗通胀属性和货币属性，成为避险资产的首选。在经济或地缘政治不确定性风险较大的时期，黄金的避险属性更加凸显，其价格涨幅往往超过白银，金银比率随之扩大。

近期，受到国内宏观政策和市场情绪的影响，白银价格呈现走高态势，金银比价大幅缩窄。然而，以历史经验来看，当金银比价调整至65附近时，往往会出现触底反弹的迹象。这意味着黄金和白银的走势或将发生逆转。

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