【期魔方资讯】美国经济晴雨表！最新零售月率如何指引美联储未来政策走向？

尽管美联储最新点阵图表明今年可能仅降息一次，但市场仍寄望于近期的通胀和就业数据，以期找到更多支持提前实施宽松政策的理由。

本周，市场焦点将再次聚焦在被誉为“恐怖数据”的零售销售月率上，其表现或再次对政策路径的定价产生深远影响。在上月意外遇冷后，消费者开支的变动不仅成为衡量经济健康状况的关键指标，更将成为预测物价走势的重要参考。

　　消费端压力显现

　　除了房地产和消费必需品外，零售业也是受到利率上升压力的几个经济领域之一。不少专注于平价商品的公司股价一直在挣扎，例如美元树（Dollar Tree）和达乐公司(Dollar General)今年以来分别下跌25%和10%。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经采访时表示，今年以来消费者支出的增长明显较去年有所放缓，这并不令人惊讶，因为实际收入增长没有以前那么高，人们的储蓄也减少了。

　　然而物价压力依然很大。美联储上周在议息会议上表示，在降息前需要看到更多有力的证据。卡内基投资顾问公司研究总监哈尔特（Greg Halter）表示：“由于燃料价格和食品杂货的影响，中低收入人群正在受到挤压。即使经济表现良好，但他们感觉很糟糕。”

　　密歇根大学6月份消费者情绪指数跌至近七个月来的最低水平65.6。该指数已连续三个月下跌，并远低于疫情前的峰值101。衡量消费者对当前经济状况的看法的指标从69.6降至62.5，创下2022年底以来的最低水平。一年期通胀预期则维持在年内高点3.3%。

　　有迹象表明，消费者有意识将购物重点放在必需品上，并在价格上涨的情况下减少奢侈品消费。美国银行表示，4月份低收入家庭的支出增长仍高于高收入家庭，但警告称，劳动力市场的降温值得密切关注。

　　近期美国公布的数项指标显示了就业市场正在逐步平衡。美国4月的职位空缺数量从840万个降至810万个，处于2021年初以来的最低水平。每个失业者对应职位空缺数量进一步下降到1.24个，基本上恢复到疫情前的水平，创近3年新低。人力资源管理软件和服务提供商ADP表示，美国企业5月份新增15.2万个工作岗位，创下今年最小增幅。

　　施瓦茨认为，现在企业依然有足够的业务来留住大部分现有员工，使裁员人数接近历史最低水平，“要知道，整体就业岗位仍比疫情前低约300万。按照美联储的预测，至少在今年，劳动力市场不会出现实质性的放缓，这对于消费和经济都将起到支持作用。”

　　美联储等待经济降温

　　消费是美国经济的最大引擎。数据显示，第一季度消费者支出年化增长率为2.5%，贡献了国内生产总值（GDP）增速接近70%。

　　然而，美国4月零售销售月率从之前0.3%降至0，不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售额环比下降0.3%，这部分与GDP内消费者支出部分最为一致。第一财经注意到，受益于油价回落提振，目前机构预测5月零售销售月率将反弹至0.2%~0.3%，依然远低于去年下半年的水平。

　　经济放缓可能有助于降低通货膨胀，消费者需求的减少将迫使企业冻结甚至降低价格，并帮助美联储将通胀率降至2%的目标。Nationwide首席经济学家博斯特扬基奇（Kathy Bostjancic）表示：“我们下半年将恢复更正常的经济。目前还没有迹象表明看到了真正的经济放缓。”

　　费城联储主席哈克17日表示，虽然最新消费者价格指数CPI读数非常受欢迎，但今年迄今为止，通胀方面的进展不大，他需要在未来几个月分析更多数据，以便在整体动荡的情况下做出决定。

　　哈克表达了他的基线预测，即经济增长将放缓但仍高于趋势水平，失业率将小幅上升，而通胀则逐步回落。他认为，当前美联储的政策利率应保持不变，以减轻上行风险，这些风险包括住房通胀潜在的长期顽固性以及服务业，特别是汽车保险和维修业的高通胀率。他强调：“若数据出现意外变动，今年可能会削减利率两次或保持不变，我们将继续紧密关注数据走向。”

联邦基金利率期货显示，市场对美联储年内降息的预期在1至2次之间摇摆，并略微倾向于降息两次。

富国银行在最新报告中预测，下半年消费增长将以更温和的速度进行。这一预测主要基于个人储蓄率下降、消费信贷增长因拖欠增加而放缓，以及实际可支配收入因劳动力市场放缓而减少的趋势。总体而言，这些日益增大的阻力对可自由支配的支出构成了压力，可能会在未来几个月内抑制零售额的增长，从而有助于缓解通胀压力。