【期魔方资讯】基差趋强，PTA市场宜持多头思路

6月，PTA主力合约表现强劲，市场重心稳步上升。尽管5月至7月通常被视为聚酯下游的传统淡季，但下游企业持续的高开工率显示，终端需求的韧性依然稳固。同时，主流聚酯厂商经过深入协商，已达成行业共识，即“稳固价格、保障利润、合理调整开工率”，旨在确保行业的稳健与可持续发展。展望未来，基本面呈现中性偏强的态势，因此，对于PTA市场，采取多头策略将是明智之选。　　

开工维持低位

　　据CCF统计，截至5月21日，PTA开工率为75.2%，环比下滑1.4个百分点，处于历史同期最低位。公开资料显示，恒力石化（大连）PTA-4生产线计划6月29日开始停车检修，涉及产能250万吨，重启时间待定；华南一套250万吨PTA装置按计划已经重启，该装置于6月11日附近检修。华东一套150万吨PTA装置5月23日停车检修，原计划近日重启，但最终推迟至7月初。今年新装置的投产已在二季度完成，下半年无新装置投放。考虑到7月高温天气持续，企业装置意外停车风险增加，未来一段时间，PTA开工将继续低位运行。

　　CCF数据显示，截至6月26日当周，PTA基差报价20元／吨，环比走强7元／吨；月度基差为28元／吨，环比走强6元／吨。从基差日度数据来看，6月25日的基差为27元／吨，环比提升24元／吨，提升幅度较大。基差走强也从侧面反映出可流通现货较为紧张。

　　最新库存数据显示，截至6月20日，PTA社会总库存为12.32天，环比减少0.3天。其中，PTA工厂成品库存下降0.35天至4.14天，聚酯工厂PTA原料库存提升0.05天至8.18天。

　　另外，市场对PTA出口放量的良好预期支撑PTA基差走强。国家统计局数据显示，5月PTA出口43.5万吨，同比下滑4.9%，环比增加24.7%。前四个月出口181万吨，同比增加7.4%。从出口国别看，排在前五的分别是土耳其、越南、埃及、阿曼和俄罗斯。从5月单月出口国别数据看，前五名的波动均较大。其中，土耳其环比增加216%至12.1万吨；俄罗斯环比增加134.4%至2.2万吨；埃及环比下跌77.1%至1.5万吨。从PTA出口单位看，前三的分别为海南省、广东省和福建省。当前市场对PTA出口充满信心，预计6月出口量高达50万～60万吨。

　　聚酯产销放量

　　截至6月21日，国内聚酯综合负荷为90%，环比提升0.7个百分点；国内主要织造生产基地综合开工率为77%，环比持平；江浙地区印染综合开机率为78%，环比下滑1个百分点。从开工角度看，下游需求韧性仍存，只是边际转弱。上周六涤纶长丝龙头企业公布未来操作的指导精神即“三个坚持、一个坚决”，坚持价格自律，坚决抵制非理性价格战，坚持一口价加配套政策模式。在此行业自律精神的指导下，周末聚酯产销放量，上周一聚酯涨价，带动原料端价格走强。

　　下游聚酯纤维库存近期呈现持续上升的趋势，淡季特征愈发显著，预示着聚酯库存压力将逐步增大。具体来看，POY库存环比上升0.9天至27.8天，已接近历史同期最高水平；而FDY库存环比下降0.3天至19.6天，虽有所减少，但仍处于历史同期的中性位置；DTY库存也环比下降0.6天至28.5天，同样保持在历史同期中性位置；然而，涤纶短纤库存环比下降0.2天至12.1天，却也触及了历史同期的高位。

随着季节性淡季的到来，聚酯库存压力预计将进一步加大，从而对聚酯开工形成有效制约。然而，值得注意的是，尽管面临淡季的挑战，PTA的检修仍在持续，且出口预期向好，显示出市场的一定韧性。同时，聚酯及其下游产业的开工率维持在高位，终端需求的韧性十足，显示出“淡季不淡”的明显特征。

尽管市场对聚酯减产及下游需求转弱有所担忧，但这些因素已在一定程度上反映在当前的价格中。因此，我们不必过分悲观。总体来看，基本面呈现中性偏强的态势，对于PTA市场，我们仍建议以低位多头的思路来应对。