【期魔方资讯】焦炭市场再度调整：后市走向何方？

自4月中旬起，焦炭市场迎来了今年的首轮提涨行情。截至5月初，焦炭价格已经历了5轮提涨，其中4轮成功落地，累计涨幅高达400元/吨。然而，近日业内声音显示，市场形势似乎再度生变，焦炭采购价面临下调的压力。

据最新消息，昨日山东地区部分钢厂对焦炭采购价进行了调整，下调幅度达到110元/吨。调整后的准一级干熄焦（灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，全水≤0.5）报价为2143元/吨，此价格为到厂承兑含税价，并将从2024年5月21日零时起正式执行。

　　记者注意到，焦化企业在5月11日尝试第五轮提涨，但由于一方面焦企利润修复，另一方面钢厂控制到货对第五轮提涨抵制，最终焦炭实际只完成4轮提涨。

　　连涨4轮后，焦企盈利能力有所好转，山西地区焦企利润水平目前在80元/吨左右，生产积极性大幅提升，焦企开工率由前期66%提升至71%以上，基本可以对应铁水需求。“这一点从近期主要钢厂的焦炭库存水平上也有所体现，如华东地区钢厂焦炭库存已由前期低点提升了3万~4万吨，其他钢厂焦炭到货情况也有一定好转，焦炭可用库存天数增加0.5~1天。”高级分析师说。

　　“5月起独立焦化企业利润开始转正，随着利润好转，焦企生产积极性明显回升，独立焦企日均产量达到53.2万吨，较前期低点增加13.5%。需求端，铁水日均产量自4月起持续上升，上周达到236.9万吨，已接近去年同期水平，焦炭的生产以及需求均呈现持续恢复的状态。”黑色负责人介绍说，库存方面，虽然港口库存持续上升，但总库存仍然为同期最低。总体来看，焦炭供需矛盾并不突出，行情受政策影响较大。

　　实际上，5月以来，煤焦市场发生了一些新的变化。

　　煤焦研究员告诉记者，目前有两方面因素值得关注，一是焦煤产地复产预期较强。二是钢材需求仍未有明显改善迹象，钢厂控制焦炭到货。当前下游项目到位资金情况仍不佳，相关机构数据显示，截至5月14日，国内样本建筑工地资金到位率为62.87%，周环比下降0.05%，较4月份未见明显改善。在需求未有显著改善的情况下，叠加钢厂开始控制焦炭到货，且有意对焦炭进行提降，盘面开始下跌并修复升水估值。

　　“五一”后煤矿复产消息使双焦快速回落，近期房地产相关政策带动下黑色板块出现整体反弹。后市黑色系能否走强取决于终端需求能否兑现。“从目前房地产的前端数据看，商品房的销售面积、土地成交以及新开工面积同比跌幅仍然较深，建材成交低位徘徊。卷板消费维持相对旺盛的局面，同时4月份钢材出口仍然不错，下游需求延续卷板强建材弱的表现，需持续关注。”分析师说。

　　“当前焦炭完成首轮提降，降幅100元/吨，降价后焦企利润或在盈亏平衡点附近徘徊。盘面前期低点提前反映了焦炭的提降，目前盘面对现货仍有一轮升水。”分析师说，从供需上看，截至5月17日，测算下的全口径焦炭日均产量为124.7万吨，全口径铁水日均产量（折算焦炭需求）为127.67万吨，供需缺口为3万吨。从库存上看，同期247家钢厂焦炭库存为556.7万吨，可用天数为10.75天，无论是库存还是可用天数均处于历史最低位，且与去年同期水平仍有一定差距。

　　对于后市，分析师认为，目前来看，现货需求平稳，即便铁水趋于见顶，但仍保持在较高水平，焦炭需求存在支撑。另外，焦煤目前供应恢复缓慢，对应铁水不足230万吨/日，对焦炭成本形成支撑。短期来看，焦炭下跌空间有限，后期需进一步观察煤炭供应释放情况，以及成材终端需求持续情况。

　　“4月中旬以来，高炉利润持续走差，螺纹钢利润重新进入亏损区间，同时钢厂面临终端需求的不确定性，从这个角度看，焦炭仍有提降预期。当前市场整体宏观情绪较强，行情或进入震荡状态，这意味着此轮焦炭提降周期的轮次不会太多。”分析师说。

　　分析师指出，钢厂的复产趋势呈现出一定的惯性。原本市场预期铁水产量将达到的顶点为235万吨，然而从目前的发展态势来看，铁水产量可能会超过这一预期，达到240万吨或更高的水平。然而，随着焦炭价格的调整，其利润空间受到一定限制，这可能导致供应端维持在当前水平，焦炭市场仍然处于紧平衡状态。

对于后市的发展，分析师认为有两大关键因素值得密切关注。首先，焦煤供应的变化将直接影响焦炭市场的供需平衡。其次，钢材需求的变化也将对焦炭市场产生重要影响。如果5月份的安全监管措施继续对煤炭产量恢复产生制约，那么铁水产量的上升将对焦炭市场形成利好；反之，如果煤炭产量能够迅速恢复，那么焦炭市场的基本面将难以获得较强的驱动力量。

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