【期魔方资讯】触底反弹！揭秘黑色板块背后的交易逻辑转变

“近期，黑色板块经历了一场触底反弹的行情，其背后的交易逻辑也悄然生变。对于交易者而言，未能提前洞察这一逻辑转变的微妙信号，往往会在市场突变时感到措手不及，正如资深交易者老刘所感慨的那样。

记者观察到，自7月份以来，黑色板块整体呈现出低位反弹的强劲态势。据黑色系研究员深入剖析，此番反弹的动因可归结为两大方面：首先，市场前期的悲观情绪已得到较为充分的释放，随着重要会议的临近，国内政策预期的暖风频吹，促使国内定价的大宗商品开始触底反弹，重拾升势。其次，成本端的坚实支撑作用日益凸显，原料价格近期纷纷走强，尤以铁矿石涨幅最为抢眼，其上涨逻辑主要依托于低估值的修复力量，同时在供需紧平衡的格局下，焦炭价格也维持偏强态势，两者合力推动了钢材价格的震荡上行，为黑色板块的反弹提供了强有力的支撑。”

　　期货黑色负责人也持有相同的观点。期货黑色负责人表示，进入7月，黑色系整体呈上涨之势，原料端涨幅更加明显。近期的上涨更多反映了市场情绪的转变。经过前期的下跌后，悲观情绪明显释放，同时重磅会议召开在即，市场对宏观政策存在一定期待。另外，近期房地产市场景气度有所提升，助力市场情绪回暖。

　　进入下半年，黑色产业链供需格局是否发生了变化？对此，期货黑色负责人认为，黑色产业链供需情况并未发生特别明显的变化。螺纹钢最核心的问题是建材需求能否回升。虽然房企销售出现改善，但目前还没有在建材需求上得到明显体现。热轧卷板目前413万吨的库存为近年同期最高水平，高库存问题有待解决。原料端铁矿石发运量维持高位，但在7月份面临季节性减量，而当前1.49亿吨的库存仍然偏高。“双焦”整体维持低库存运行，需求端延续按需采购策略。从品种利润看，高炉利润走低，螺纹钢重新进入亏损状态，热轧卷板利润在100元/吨左右，焦化保持微利状态，黑色产业链利润仍集中在矿端。从基差角度看，目前螺纹钢、热轧卷板以及焦炭均处于现货贴水状态，铁矿石、焦煤为现货升水状态，而通常现货升水时对期货价格的支撑作用更强。

　　“螺纹钢基本面延续季节性走弱，直接体现就是库存累积，库消比不断攀升。建筑钢厂生产积极，上周产量环比增14.23万吨，创下年内单周新高，且主流地区品种吨钢利润尚存，产量料维持高位，供应压力有所增加。与此同时，螺纹钢需求表现不佳，尽管上周表需环比微增0.03万吨，价格低位企稳刺激投机需求，每日成交有所放量，但整体增幅不大，且依旧处于近年同期低位，当前需求淡季特征依旧明显。此外，前期国内利好政策不断出台，但多以提振市场情绪为主。”黑色研究员说。

　　对于原材料的供需格局，涂伟华告诉记者，铁矿石供需格局改善有限，淡季钢厂生产积极，铁矿石终端需求维持高位，给予矿价支撑。不过，钢材利润持续收缩，即期成本核算下，华北地区多数品种已转为亏损局面，华东地区主流品种吨钢利润近期也大幅下降。钢联公布的247家钢厂盈利占比最新值环比下降9.09个百分点，至42.86%。鉴于钢市步入传统淡季，钢材需求将持续走弱，加之部分钢材品种库存高企，钢厂生产积极性减弱，铁矿石需求面临触顶。与此同时，铁矿石库存居高不下，且矿商冲量积极，海外铁矿石发运持续攀升，全球19港铁矿石发运量最新值为3712.50万吨，环比增374.50万吨，再创年内单周新高。高发运下，国内港口到货维持高位，最新值为2470.20万吨，环比微降2.80万吨，维持年内高位，但按船期推算，国内港口澳巴矿到货也将高位攀升，海外铁矿石供应压力未缓解。总之，铁矿石需求存触顶担忧，高供应、高库存局面下，铁矿石基本面难有实质性改善。

　　关于交易逻辑，期货黑色负责人告诉记者，上一轮下跌总体上交易了黑色系基本面偏弱的现状，接下来的交易逻辑可能切换至宏观预期上。政策期待、房地产市场的边际改善、三季度专项债发行提速带来的基建投资放量均可能成为支撑市场情绪更加积极的因素。但相关变化能否对实际需求产生明显改善仍然存在不确定性，房地产销售的改善传导至建材需求存在多个环节，专项债提速对钢材需求的拉动作用也有待观察。黑色系后市可能会先在情绪转变和相关因素提振下走出一波反弹行情，但最终落实到实际需求的交易后，需要警惕需求不及预期带来的行情回落风险。

“当前，政策利好预期再度升温，黑色金属市场的交易逻辑正逐步从现实因素转向强烈的预期驱动。然而，在弱现实与强预期并存的格局下，我们需保持谨慎态度，审慎评估市场的上行潜力。” 黑色研究员指出。

对于铁矿石的未来走势，他进一步分析道：”虽然市场情绪回暖为前期深度下跌的铁矿石价格提供了低位反弹的动力，展现出强势上涨的态势，但基本面层面并未出现实质性的改善迹象。因此，铁矿石价格仍面临较大的承压运行风险，其上行空间应持谨慎乐观态度。未来，成材端的表现将成为我们重点关注的对象，其走势将在很大程度上影响铁矿石价格的进一步动向。”