【期魔方资讯】大跌之后 原油怎么走？

国际市场巨震

　 今天凌晨，哈马斯宣布接受斡旋方提出的停火提议。此消息一经发布，WTI原油期货市场迅速反应，短线跳水约1美元/桶，跌至78美元/桶以下，整体日内走势转为下跌。同时，避险资产黄金的涨幅在盘中有所收窄。

然而，市场情绪随后有所稳定，WTI原油期货价格开始回升，最终收涨0.47%，报78.48美元/桶。布伦特原油期货也呈现出相似走势，收涨0.44%，报83.33美元/桶。COMEX黄金期货在经历两日的下跌后，今日收涨0.98%，报2331.2美元/盎司。

在美股收盘时，现货黄金价格保持在2320美元/盎司上方，日内涨幅约为1%，

假期大跌，原油后市怎么走？

　　假期期间，外盘原油价格大幅下挫近5%，市场人士表示，本轮原油大跌主要受巴以冲突地缘风险回落、美国原油库存大幅累库、ISM制造业PMI跌至荣枯线下方等因素影响。

　　从原油地缘溢价角度来看，能化分析师表示，目前原油地缘溢价多数被修复，除非加沙停火谈判能够谈成，中东地缘风险解除，局势得到平复，否则原油向下空间有限。从驱动逻辑来看，除地缘驱动之外，宏观和基本面目前虽然定义为中性，但也并没有明显的利空压力。4月中旬之后原油高位回落严格来讲是对一季度涨势的反向修复，是对地缘情绪溢价的修复，并不是原油市场出现大利空所致。相反，中东局势目前依然紧张，未来仍然有较大变数，因此原油盘面进一步破位下跌的难度较大。

　　“从原油基本面来看，欧佩克减产执行率不及市场预期，原油大幅累库。”工业品分析师告诉期货日报记者，路透调查显示，4月OPEC+产量超过配额14万桶/日，伊拉克并未很好的履行减产义务，加之4月底墨西哥国家石油公司取消了5月份原油出口削减计划，使得原油供应有小幅增加。

　　沙特连续三个月上调销往亚洲的旗舰原油价格，将6月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价设为较阿曼迪拜均价升水2.9美元/桶；将销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价设为较阿格斯含硫原油升水4.75美元/桶；将销往欧洲的阿拉伯轻质原油官方售价设为较布伦特原油升水2.1美元/桶。以沙特为首的OPEC+挺价原油的意愿较为强烈，随着油价下跌，市场对于减产协议延长至下半年的预期正逐渐增强。

　　高健分析称，未来重点关注供应端动向，重点留意OPEC+下半年产量政策是否调整。近期有消息称，OPEC+可能会将减产期限延长至年底。如果只是单纯延长减产期限，对原油盘面利好有限，毕竟自愿减产落实情况并不好。

　　库存方面，据黄琛介绍，假期内美国原油超预期累库726.5万桶，由于假期内美国得州遭遇暴雨天气，部分炼厂为应对可能出现的洪涝灾害而停产，美国炼厂开工率下降至87.5%，预计本周炼厂开工率还会有小幅下降空间。

　　此外，宏观方面，5月1日，美联储连续第六次“按兵不动”，符合市场预期。结合非农数据来看，4月美国季调后非农就业人口17.5万人，低于预期24.3万人，为2023年10月来新低；失业率3.9%，低于预期值和前值的3.8%，2月和3月新增就业人数合计下修2.2万人。市场对于美联储后续偏鸽派导向的预期有所增强。

　　展望后市，黄琛认为，在多国努力下，巴以停火协议有望在短期内达成，市场已经提前挤出了原油的地缘溢价。目前原油供应端依旧持稳，需求端近期受到全球各地区洪水的影响，有小幅下降的预期，因此5月份的布伦特原油价格震荡区间由85—90美元/桶下调至80—85美元/桶。

　　在高健看来，地缘局势依然是原油盘面的主驱动因素，短线继续关注中东局势新动向，侧重留意停火谈判进展。除地缘支撑之外，宏观和基本面暂无法对原油盘面带来强利好驱动。未来原油盘面能否止跌回升，很大程度上仍然依赖于中东局势发展。在原油盘面破位下跌后，虽然短线下行压力依然偏大，但在中东地缘风险没有完全解除的情况下，进一步下行空间预计有限。原油目前缺乏新的强利好驱动，除非中东局势失控，不然也难以强势反弹。

　　郑梦琦指出，随着地缘风险的逐渐回落，前期原油市场的风险溢价已经得到一定程度的释放。目前，原油的基本面状况并未发生显著变化，而在OPEC+减产政策的支撑下，全球原油市场的基本面依然呈现出偏紧的态势。

此外，沙特上调OSP（官方售价）的举动进一步强化了市场对原油供应紧张的预期。鉴于这一趋势，后续OPEC+将减产措施延长至下半年的可能性正在逐步增加。

从中长期来看，原油市场仍然呈现出偏多的态势。然而，宏观层面降息节奏的预期变化仍将对油价产生阶段性的抑制作用。投资者需要密切关注这些因素的变化，以做出更为准确的判断。

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