【期魔方资讯】钢价弱势或持续？

自4月中旬起，螺纹钢期现价格便进入了一段波动频繁的震荡走势，主力合约价格主要围绕3630至3750元/吨的区间浮动。当前，我国国内对于稳定经济增长的意愿强烈，与此同时，一系列利好政策也在持续出台，为钢材市场注入了强劲的预期支撑。

然而，在钢材市场传统的淡季背景下，基本面呈现出一定的疲软态势，加之成本端的持续下滑，构成了钢价承受压力的“弱现实”格局。这种弱现实与前期强预期之间的博弈，使得钢材市场走势充满了不确定性。

综合考虑以上因素，我们预计螺纹钢价格在未来一段时间内仍将维持偏弱震荡的态势。

　^{图为螺纹钢周度表观需求情况（单位：万吨）}

政策利好预期发酵

　　国内一季度GDP录得5.3%较高增速，良好开局并未引发国内经济工作基调转变，4月政治局会议明确指出要坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。乐观预期持续发酵，首先，宏观政策明确要求“靠前发力”，并“点名”超长期特别国债、专项债、利率和存款准备金率，强调超长期特别国债要“及早发行”，首批特别国债将本周发行；其次，地产政策迎来调整，目标转为消化存量房产，近期杭州、西安等省会城市陆续全面放开限购，提振市场情绪；最后，会议上要求加快专项债发行使用进度，5月以来新增专项债发行明显提速，有利于缓解项目资金到位不足压力，继而利好钢材需求。由此可见，国内稳增长意愿较强，利好预期发酵，继续给钢价提供强支撑。

　　进入5月，螺纹钢供需格局出现变化。建筑钢厂盈利状况持续改善，生产相对积极，螺纹钢供应自低位显著回升。截至5月10日当周，螺纹钢周产量为230.61万吨，4月以来累计增加20.87万吨。尽管当下产量处于近年来同期低位，同比降幅为13.96%，但考虑到螺纹钢品种吨钢利润较好，且目前建筑钢厂盈利状况好于其他品类，一旦铁水回流建材，供应增量空间扩大，螺纹钢低供应格局将发生改变。

　　与此同时，尽管4月螺纹钢需求表现良好，但触顶担忧开始发酵，高频需求指标出现回落。截至5月10日当周，螺纹钢周度表观需求为261.88万吨，连续两周下降，累计降幅为9.06%，且显著低于去年同期水平，同比降幅为21.62%。相应地，每日高频成交数据同样缩量。此外，钢联水泥出库率和混凝土出货量等指标同样回落，且处于近年来同期低位，佐证了建筑相关需求走弱。

成本下行拖累钢价

　　目前来看，高频需求指标回落并处于近年来同期低位，建筑钢材需求表现不佳，加上供应端存有增量，螺纹钢基本面料将转弱，继而抑制钢价。

　　4月华东铁水成本自低位累计上涨340元/吨，与螺纹钢期现价格涨幅相近，可见前期支撑钢价的重要因素是原料强势带来成本上移。然而，当下原料价格高位或难以为继，钢厂复产推升原料需求，但钢材利润近期快速收缩，且钢材需求步入淡季，板材库存持续高企，淡季钢市难以承接钢厂持续复产，利好效应有限。相反，钢材利润收缩或再度引发市场对减产的负反馈预期，叠加粗钢压减政策影响，原料中期需求或走弱。与此同时，原料供应不断恢复，焦化企业利润改善后，开工率持续回升，日均产量已连续四周增加。此外，海外矿石供应维持高位，全球19港发运量连续四周在3000万吨以上，内矿生产同样积极，叠加港口库存持续增加，铁矿石供应持续偏高。

　　综合考虑当前市场状况，淡季的钢材市场难以有效承接钢厂的持续复产，导致原料在中期内的需求前景并不乐观。随着供应逐步恢复正常，供应增加与需求疲软的局面愈发明显，这使得原料价格承受下行压力，进而对钢价走势产生拖累效应

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