【期魔方资讯】有色金属市场强势上扬,多品种刷新阶段高点

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本周一,全球有色金属市场呈现出强势上涨的态势,各大品种纷纷突破前期阻力,刷新阶段新高。其中,铜价表现尤为抢眼,不仅内外盘均创下历史新高,而且涨幅显著。伦敦金属交易所(LME)的铜价盘中一度飙升至11104.5美元/吨,而上海期货交易所(SHFE)的铜价也最高触及88940元/吨的高位。

经过一整日的交易,截至本晨收盘,伦敦铜价以10889美元/吨报收,较前一交易日上涨2.07%,再次刷新了历史新高。

  如何看待当前的有色市场行情?铜价牛市能否延续?

多因素主导有色金属普涨

  “近期宏观利好持续释放,提升了市场的风险情绪。”有色分析师表示,美国4月通胀“降温”,互换市场上调对美联储年内降息速度的预期,美元指数有所回落,从定价端对风险资产价格形成支撑。

  同时,有色研究员表示,国内利好政策不断出台提升了市场对于下半年需求回暖的预期。上周五包括降低首付比例、下调贷款利率等房地产支撑政策推动了有色板块的连续走高。

  从具体品种表现来看,研究院指出,铜表现最为强势,其他传统金属接连发力。“铜在海外资金扰动下形成了全球多个交易平台的联动反应,在市场情绪渲染之下,沪铜加权合约价量继续双增,铜价创上市以来新高。另外,铝、锌、铅、镍、锡等品种也因供给紧缺出现较为强势的表现。”

  分析师补充表示,近期有色市场仍然存在供应端的扰动,比如镍的主产地新喀里多尼亚发生骚乱,引起市场对于原料供应中断的恐慌。此外,美铜挤仓事件发酵也推升铜价大幅走高并引领有色板块上涨。

  整体而言,有色研究员表示,近期有色金属板块联动性较强,在国内以地产为主的宏观回暖预期下,市场倾向交易有利多题材的待补涨品种、

铜期货强势的原因是?

  “目前从供需层面很难找到推动铜价走强的因素,市场仍然在交易预期。”研究员表示,从有色金属价格普遍上行的趋势看,本轮铜价上涨的基础还是市场需求预期的改善。近期国内宏观利好政策陆续出台无疑强化了市场这一预期,推动了铜价和有色金属价格走高。另一方面,铜相对其他有色金属而言,供应长期增长预期偏低,需求长期增长预期偏高,因此在本轮有色金属上涨行情中,铜价才能够有如此强势的表现。

  具体看向推动铜价上涨的原因,分析师认为主要有三个方面:一是在宏观上,美国4月通胀降温,互换市场上调对美联储年内降息速度的预期,美元指数回落。同时,中国房地产利好政策释放,市场对房企债务风险和资金流预期改善,提升市场风险情绪。二是在基本面上,铜矿供应持续紧张,远期供应刚性还将发酵,且消费端还有改善空间。三是海外库存偏低,资金推涨情绪浓厚,美铜走强向国内市场传导。

  研究员表示,3月随着TC加工费持续降至20美元/干吨(目前现货报价接近负数),国内炼厂的两次会议影响了精铜产量预期,开始带动铜价持续上涨。本轮铜价涨势主要与资金推动和远景叙事有关。从远景叙事来看,在供应端,第一量子巴拿马Cobre铜矿33万吨产量今年可能缺失,ICSG下调年度铜精矿供应增速至0.5%,市场认为2026年后铜矿的供应风险将加重,铜矿开采利润较低难以维持资本投入。在需求端,海外关注AI推动的发达国家电力电网升级,对2030年、2035年精铜消费做出了极高的预期。在资金情绪助推下,铜价的远期图景难以证伪。

  从长周期来看,研究员表示,美联储将由加息周期进入降息周期,预示着全球流动性将迎来拐点,美元指数将出现回落。同时,美国经济依然健康,远期经济将持续修复。在基本面上,2024—2025年全球铜库存依然有可能走低,将对铜价带来支撑。

  另外,研究员补充到,美铜2407合约挤仓风险受到关注,美铜伦铜价差虽已下跌,但当月持仓依旧偏高,部分套利将以交仓形式了结,这会影响伦铜及沪铜市场的物流情况。目前美铜持仓吨数超过了沪铜2407合约。而上周五美盘白银强势突破了30美元/盎司,后期涨幅加速的概率大,这也助推了铜价上涨。

相关品种的强势表现能否持续?

  在分析师看来,基本面或者现货指标动向对现阶段铜价的指引效率低。高铜价持续压制国内铜杆企业的开工率,虽然现货价格被动跟随,最后产业端也只能消化高价铜。

  分析师认为,当前铜价已经大幅脱离基本面。从全球库存角度出发,2024年国内的旺季消费已经落空,市场后续只能期待“淡季不淡”,国内社会库存截至5月中旬已经回升至同期高位。从供应端来看,市场对于全球铜矿短缺带来的减产预期同样没有实现,低加工费让冶炼环节的竞争加剧,实际的精铜产量并未受到影响。

  “在目前的高铜价背景下,跟据我们对下游的调研来看,铜价大涨后下游大企业的订单明显受到影响,增长节奏放缓,终端拿货周期变长。中小企业则受到预算不足、资金占用大幅增加和现货销售不畅等多重因素冲击,进一步减产的可能性明显抬升。”他说。

  分析师则认为,铜价可能维持坚挺状态。尽管铜价走高压制需求,铜材企业开工率承压且补库动力减弱,国内社会库存处于历史同期高位,但终端的铜消费和最前端的铜矿供应能够支撑如此高的铜价。

  后市需要注意哪些风险?

  分析师表示,目前铜价的上涨惯性大,本周一内外盘铜价均创新高,多头交易越来越拥挤,美伦铜价差收敛到300美元,但持仓量风险大,铜价仍可能继续上冲。对产业企业而言,高铜价下消费受到抑制,需要做好风控准备,用时间消化期货保值头寸。

  “在资金大量涌入、价格不断上涨的当下,我们很难判断铜价的上方空间还有多少,但是从目前的基本面出发,铜市场面临的下行风险不断累积,尤其在近期美铜挤仓事件出现后,产业企业应当更加注重对价格风险的把控。”分析师建议道。

  具体来说,他认为首先要合理把控套保规模,保证资金安全;其次,可以更多地尝试采用期权工具,避免单边行情给企业造成不可挽回的损失;最后,对卖出套保的企业而言,在当前价格下还是应该在安全的范围内坚持保值,避免铜价出现回落后影响企业长期套保的效益。

  基于当前市场动向的深入分析,分析师审慎地认为,短期内铜市场或继续保持牛市态势。然而,我们也不能忽视市场风险的存在。一方面,市场情绪和资金流向对铜价具有显著的影响力,这在一定程度上加剧了市场的波动性。另一方面,美联储的降息政策预期存在不确定性,这种不确定性有可能从定价层面影响大宗商品的整体价格。

因此,对于相关企业而言,分析师强烈建议,务必严密监控市场动向,精准把控风险,并根据自身订单情况,适时采取套期保值策略,以稳定经营和保障利润。

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