【期魔方资讯】棕榈油增仓6.6万手，后市上涨潜力何在？

昨日，国内外棕榈油市场同步走强，内盘棕榈油更是显著增仓，规模达到6.6万手。随着市场收盘，棕榈油主力合约强势上扬，涨幅高达2.77%，而BMD（马来西亚衍生品交易所）马棕油也紧随其后，跳涨2.20%。

“深入分析当前基本面，棕榈油市场下方支撑稳固，但并未出现显著的基本面突变。此番上涨，或许更多源自于市场对印尼拟对中国鞋类、服装、纺织品及化妆品征收高额关税（100%~200%）的即时反应，这一政策预期引发了棕榈油市场的应激性波动。”油脂油料领域的资深分析师如是表示。

　　农产品事业部姜某告诉记者，目前印尼保障性关税政策具体细节尚未敲定，并没有正式发布，是否实行尚未可知。我国棕榈油完全依赖进口，每年进口500万吨左右，其中70%来自印尼，采取反制措施得不偿失，不仅棕榈油食品产业链和化工产业链成本飙升，甚至连生物柴油的出口也会丧失价格优势。从这个角度上来说，我国棕榈油进口关税提高的可能性较小，需关注后续进展。

　　分析师提示，由于中国对印尼的纺织服装出口比例很低，而中国棕榈油对外依存度高，三分之二的进口量来自印尼，用棕榈油对印尼进行反制的可能性较低，昨日异常增仓、盘面上涨主要受消息刺激，谨慎追涨。

　　基本面方面，记者了解到，6月份马棕油供需双弱，产量表现不及季节性增产预期。据分析师介绍，MPOA、UOB和SPPOMA数据显示，6月前20日马棕产量数据均环比下降，减产幅度约8%。船运机构ITS数据显示，马棕6月出口环比下降11.8%，出口下降处于意料之中，印尼6月份下调出口关税，印尼棕榈油与马棕价差收缩，挤占马棕出口市场。同时，印度进口葵油对于棕榈油的替代量增加。受产量下降影响，预估6月份马棕库存增幅收窄。

　　“此前，其他油脂与棕榈油价差收窄，刺激中印等国的补库需求，5月马棕出口增幅达11.66%。不过，随着6月印尼降低毛棕出口参考价带来出口税费征收比例的下调，部分商家选择6月从印尼购买棕榈油，马棕出口势头的可持续性存疑。”期货油脂油料分析师表示，7月印尼毛棕出口参考价上调，全球进口需求或再度转向马来，引发市场对马棕供应能否如期增加的担忧。国内看来，油脂整体供应充足，棕榈油库存偏低，6—7月月均进口约40万吨，不过8—10月买船偏少，预计当期仍存供应缺口。

　　“事实上，印尼贸易部将7月毛棕榈油参考价定为每吨800.75美元，高于6月的778.82美元，相应7月毛棕榈油出口关税和专项税整体相较于6月份增加27美元/吨，且目前印尼和马来的毛棕油价差增至67美元/吨，马棕相较于印尼的出口竞争力提高，马棕的出口预期增长，对棕榈油价格仍存较强支撑。”分析师补充说。

　　展望后市，分析师认为，目前美豆和加菜籽进入生长阶段，面积已经尘埃落定，焦点转向产区的天气与生长指标，天气溢价逐渐增加，棕榈油后市或偏强震荡。

　　姜某分析指出，受厄尔尼诺现象导致的产量延迟以及拉尼娜现象的进一步发展影响，产地减产预期逐渐增强；从宏观层面来看，市场普遍预期美联储将在9月实施降息，为市场注入利好因素。在需求方面，印尼B40生物柴油政策的积极信号以及马来B20计划的重新提上议程，若能在年内落地，无疑将推高棕榈油的价格中枢。此外，其他油脂品种如美豆，其种植面积扩增幅度未达市场预期，加之即将来临的天气因素炒作，将间接作用于包括棕榈油在内的大宗油脂市场，形成一定影响。

随着豆油和菜油供应压力逐渐得到缓解，整个油脂板块，包括棕榈油在内，均展现出走强的潜力。具体而言，豆系市场当前聚焦于产区天气变化，预计7至8月间仍有交易机会和预期存在；而马来西亚棕榈油累库的具体时间和程度的不确定性，也持续引发市场关注与担忧。同时，国内买船进度相对缓慢，可能限制了下半年棕榈油库存的增长幅度。

综上所述，分析师认为棕榈油市场仍具备较强的支撑力，整体趋势偏强。然而，其涨幅或将受到豆油和菜油供应相对充足这一因素的制约。